民生教育（1765.HK）业绩重点：
（1） 受在校生人数大幅增长72%，3366厨房连连看至74450人的带动，上半年公司录得收入同比上升66%，神秘少林寺之玉龙杖传说至人民币5.3亿元，高于预期。毛利率轻微下跌1.4百分点，孤岛惊魂三角洲秘籍至58.2%。
（2） 融资成本由2018年上半年的人民币2.4百万大幅上升至今年同期的人民币36.8百万，其中原因为i）滇池学院的债务较高；ii）其中人民币18.7百万元为滇池学院认沽期权负债利息，终极螃蟹大战此为非现金项目，于学校运营无关。
（3） 期内投资澳洲成峰高教（1752.HK）股权的收益为人民币0.9百万，名白雅美去年同期为人民币60百万。
（4） 报告期内公司净利润人民币2.0亿元，同比下跌7.8%。剔除非现金项目以及股权投资收益，公司核心净利润人民币2.3亿，同比上升39%，高于预期。
我们给予公司的“买入”评级，目标价港元2.20。
