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记者孙翔峰
“我们希望找到一个拥有一定技术实力，能够让我们在相关产品上站住脚的公司进行收购。”近日，僵尸赛车修改器上海一家小家电企业上市公司董秘对中国证券报记者表示，公司虽然大股东持股比例较高且现金流充足，但对于并购标的选择非常谨慎，标的必须和公司主营业务相关，同时必须具有拿得出手的技术基础。
“好的并购能成就公司，但是不合适的并购也能拖垮一个公司，泡泡战士散弹技巧”该董秘在交流中如是说。
从中国企业的并购史来看，该董秘对“坏并购”的担忧并非毫无根据。2012年开启的创业板牛市最大的功臣之一就是上市公司开展的并购重组，通过不断地外延式收购公司并表来呈现靓丽的财务数据，从而带动股价飙升。但随着市场环境的变化，这种“填鸭式”催肥的负面效应逐步显现，一些并购标的估值虚高，格斗小战象带来了高额商誉。市场下行周期中，高额商誉最终成为高悬在创业板头顶的“达摩克利斯之剑”，也为最近两年创业板持续低迷埋下了伏笔。
记者此前参与的一个关于并购重组的论坛上，矽亚投资CEO张兰丁表示，全球的并购失败率为70%，而在中国并购失败超过80%。并购失败20%是交易策略、结构失败导致的，特种兵对攻80%是并购整合不力导致的。张兰丁预测，2011年-2020年发生在中国的并购案例将总共超过10万起，涉及8万亿美元，按照80%的失败率估算，未来涉及到8万起的剥离，涉及到6.4万亿美元。这意味国内因并购失败带来的产业剥离将迎来高潮。
不过，值得肯定的是，和前述上海的小家电企业一样，国内以A股上市公司为主的企业对于并购重组的态度也在逐步转变，产业整合、合理并购成为主流选择。
中国证券报记者统计的近期A股新增的并购重组案例也印证了这一趋势。特别是在近一个月公布的10份上市公司重组方案中，有8份都是围绕着主营业务进行的横向和纵向并购。
10月12日，汉嘉设计在公告中披露了收购杭设股份85.68%股权的预案。汉嘉设计在预案中表示，本次交易完成后，杭设股份将成为上市公司的控股子公司。通过本次交易，杭设股份在燃气热力、市政工程和建筑工程设计与总承包领域的核心技术和现有业务资源，将对上市公司提高综合服务能力形成必要的补充，进一步扩大上市公司的业务覆盖范围，为其工程设计业务及EPC总承包业务的整合和产业链的延伸提供支持。通过收购杭设股份，上市公司将在业务资质、主营业务涉及领域等方面得到进一步完善，有利于提高公司核心竞争力。
“对上市公司和中介机构来说，首要的是要提升并购重组的质量，寻找和收购优质的标的公司来提升上市公司的实力，防止为了股价上涨而进行的‘忽悠式’重组或者‘套利式’重组，只有这样，才能真正实现价值投资。”沪上一家券商的投行负责人表示。
正如该投行人士所言，当前市场环境下，无论是外围市场还是内部环境，对上市公司的经营都提出了巨大的考验。在这种重要关口，A股上市公司在并购重组上更要牢记初心，踏踏实实寻找真正能给企业带来资源上、技术上实质性利好的并购标的，踏踏实实做好每一次并购，这样才能渡过漫漫长冬，在春暖花开时优雅绽放。
