事件描述：自去年 12 月游戏版号重新发放后，格斗小战象国家新闻出版广电总局发布了第四批游戏版号下发名单，95 款游戏获得版号发放批准。其中有两款游戏来自腾讯。
观点评论：两款获批的腾讯游戏分别为《折扇》与《榫接卯和》，这两款游戏都讲授中国传统的建筑和技艺。尽管我们认为这两款游戏将为腾讯带来有限的收入，特种兵对攻但该批准仍对腾讯在线游戏业务释放正面信号，因为腾讯最后获批游戏时间为 2018 年 3月。自 12 月首批游戏版号重新发放以来，我们发现获批游戏有以下特点：1）由于去年 8 月教育部等八部门实施游戏总量调控，墓地守夜人目前获批游戏总量低于去年同期； 2）审核过程加快，第三批和第四批游戏版号发放时间只间隔 6 天（第一批与第二批游戏版号发放为间隔 10 天）； 3）游戏评审政策依然严格，特别是针对某特定类型游戏，中国龙消消看如暴力类游戏和棋牌类游戏； 4）大多数中小型游戏公司获游戏版号发放。我们认为在游戏版号发放恢复早期，将有更多的中小型游戏公司获得版号批准，因为与大公司相比，www.bnude.cn他们的现金流相对紧张。随着审查速度提高，审查过程越加严格，我们认为腾讯的在线游戏业务将在 2019 年进一步反弹，但由于其中的部分游戏仍难获批，所以反弹幅度预计在 2019 年上半年不会太大。
投资建议：在 2018 年第 3 季度，腾讯网络游戏收入占总收入的比例为 32.0%，我们预计全年的比例为 33.6%。我们认为腾讯的网络游戏业务将在 2019 年进一步反弹。我们维持投资评级为“买入”，目标价为 375.00 港元。
