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来源：云锋证券|林弘炜
行情回顾：港股方面：本周恒指累计上涨1.02%，收于26595.08点；从流动性来看，本周港股成交额为3413.6亿港元，相对于上周的3719.6亿港元，树木游泳的力量按周环比下降8%，表明港股本周的流动性略有下降，但本周南下资金净流入110.16亿元，按周环比增长29%。从估值来看，恒生指数当前市盈率9.57倍（11月22日），fuqinjie低于近10年的均值（10.76倍），高于偏离均值1个标准差的水平（8.67倍）。由于本周恒生指数上涨1.02%，其市盈率（TTM）10年分位点从上周32.8%上升至37.5%。
行业方面：分行业来看，本周港股各大行业涨跌不一。受到两大权重个股腾讯控股和美团点评-W上涨影响，带动资讯科技业本周领涨全市场，逃出俱房间周涨幅为2.74%；其次是地产建筑业和原材料业，周涨幅分别为1.96%和1.43%。必需性消费业表现最差，周跌幅为0.77%，其次为能源业和公用事业，跌幅分别为0.34%和0.24%。
个股方面：本周恒指成分股中，福州三中家校互动平台其中表现最佳的个股是瑞声科技（+8.01%）、腾讯控股（+4.25%）和中国海外发展（+4.10%）；表现最差的个股是石药集团（-3.85%）。
目前港股估值回到年初水平，但有两个方面已与年初有所不同。首先是投资情绪层面，相对年初，当前香港社会事件愈演愈烈，导致港股风险情绪持续受到压制。其次是中国宏观基本面，相对年初，目前货币政策开始小碎步降息，明年初春开工季配合财政刺激有望推动库存周期触底，短周期复苏在即。
总体上，相较年初，当前市场情绪面较弱，基本面触底预期较强，一正一负相抵消。同时中美贸易谈判虽未出现实质性改善，但暂时也没有进一步恶化的信号，对于市场稳定起到一定作用。
在中美贸易谈判维持的情况下，后续港股估值究竟是上是下，取决于情绪面和基本面哪方超预期程度大。目前建议轻大盘，重行业个股，把握市场当前的结构性机会，防守可关注低估值金融、地产板块，进攻可关注有望受益于财政刺激，在复苏前期表现较好的上游原材料板块。
